Fitch Ratings, Bulgaristan'ın kamu maliyesi görünümünü aşağı yönlü revize ederek gelecekteki bütçe açıklarına ilişkin tahminlerini artırırken, ülkenin kredi notunu istikrarlı bir görünümle BBB+ seviyesinde sabit tuttu. Kredi notu, ajansın risk altında olmadığını söylediği Bulgaristan'ın avro bölgesine yakında gireceğinin duyurulmasının ardından yılın başlarında yükseltilmişti.

Fitch, değerlendirmesinde Bulgar hükümetinin istifasını, gerekli mali konsolidasyon da dahil olmak üzere yapısal reformların uygulanmasıyla ilgili zorlukların bir işareti olarak işaret ediyor. Ajansa göre, Bulgaristan'ın avro bölgesi üyeliğine giden yolu güvenli kalsa da bu siyasi belirsizlik ekonomik büyüme üzerinde baskı oluşturabilir.

Ajans, Bulgaristan'ın mali durumunun son yıllarda zayıfladığını belirtiyor. Bunda yüksek sosyal harcamalar, kamu sektöründeki önemli maaş artışları ve reformların uygulanmasındaki gecikmeler etkili oldu. Bu kötüleşmeye rağmen kamu borcu çok düşük bir seviyede kalıyor ve 2025 yılında GSYH'nin yüzde 30'unun altında kalması öngörülüyor. Fitch ayrıca tekrarlanan hükümet değişikliklerinin, yetkililerin artan açıkları sınırlamayı amaçlayan orta vadeli mali ayarlamalar yapma becerisini zayıflatabileceği konusunda da uyarıyor.

Fitch, bütçe açığının 2025'teki yüzde 3'e kıyasla 2026'da GSYH'nin yüzde 3,2'sine ve 2027'de yüzde 4,3'e çıkmasını bekliyor. Bu, 2026'da bütçe açığında herhangi bir değişiklik olmayacağını ve 2027'de yalnızca yüzde 3,1'e mütevazı bir artış öngören önceki görünümüne göre açık bir revizyona işaret ediyor. Kurum, bu ayarlamanın, görevden ayrılan hükümetin cari yıl için planlı gelir önlemleri uygulamadaki başarısızlığını yansıttığını açıklıyor: ve 2027'de GSYİH'nın yaklaşık yüzde 1,2'si olacağı tahmin edilen planlı askeri teçhizat teslimatlarının etkisi.

Raporda ayrıca siyasi durum hakkında da yorum yapılıyor ve Rosen Zhelyazkov liderliğindeki azınlık hükümetinin ancak Ocak ayından bu yana görevde olduğu belirtiliyor. Fitch'in temel senaryosu, büyük olasılıkla 2026 baharında erken parlamento seçimleri öngörüyor. Eğer bu gerçekleşirse, bu, Bulgaristan'da 2021'den bu yana yapılan sekizinci erken seçim olacak ve siyasi istikrarsızlığın derinliğini ortaya koyacak.

Fitch'e göre, Bulgaristan avroyu benimsemeye yönelik resmi süreci başarıyla tamamlamış olsa da, kurumsal zayıflıklar ve devam eden siyasi çalkantılar benzer ülkelerle karşılaştırıldığında yapısal reformlarda ilerlemeyi yavaşlattı. Ajans, ülkenin hem Kurtarma ve Dayanıklılık Mekanizması hem de Uyum Fonları kapsamındaki AB fonlarından yararlanma konusunda programın gerisinde olduğunun altını çiziyor. Uygulama son tarihinin Ağustos 2026 sonunda sona ermesi göz önüne alındığında, bu gecikmeler Ekonomi ve Yatırım Planı kapsamındaki finansmana erişimi zorlaştırabilir.

Makroekonomik açıdan Fitch, Bulgaristan'ın 2025'teki ekonomik büyümesini güçlü nominal ücret artışına, güçlü hane halkı tüketimine ve güçlü yatırım faaliyetine bağlıyor. Kurum, 2025'in ilk dokuz ayındaki beklenenden daha iyi performansa işaret ederek, bu yıl reel GSYİH büyümesine ilişkin tahminini önceki yüzde 3,1'den yüzde 3,3'e yükseltti. Aynı zamanda Fitch, AB tarafından finanse edilen projelerin daha yavaş yürütülmesinin ve yenilenen siyasi belirsizliğin önümüzdeki yıl büyüme üzerinde baskı yaratarak 2025'ten sonraki olumlu etkiyi dengeleyeceği konusunda uyarıyor.