Moody's, yaşlanan nüfus ve zayıf altyapıyı gerekçe göstererek Bulgaristan'ın yapısal ekonomik zorluklarla karşı karşıya olduğunu söylüyor. Uluslararası derecelendirme kuruluşuna göre, nispeten küçük boyutuna rağmen Bulgar ekonomisi nispeten yüksek gelir seviyelerinden yararlanıyor. Moody's, son periyodik incelemesinin bir kredi notu eylemi teşkil etmediğini veya yakın bir değişikliğe işaret etmediğini vurguladı.

Ajans, Bulgaristan'ın düşük ancak istikrarlı bir şekilde artan kamu borcuna ve bu borcu ödeme konusunda güçlü bir kapasiteye sahip olduğunu belirtiyor. İstikrarlı bir görünümle "Aaa" olarak derecelendirilen AB ve avro bölgesi üyeliği, yönetişimi ve kurumsal gücü güçlendiriyor, ancak sürekli yolsuzluk önemli bir engel olmaya devam ediyor. 1 Ocak 2026'dan itibaren avroya geçilmesi, esas olarak, Bulgaristan'ın Baa1 notuna halihazırda yansıyan bir faktör olan, avro cinsinden borçlara ilişkin kur riskini ortadan kaldırması nedeniyle olumlu görülüyor.

Siyasi istikrarsızlık risk oluşturmaya devam ediyor. Moody's, Sofya ve diğer şehirlerdeki yaygın protestoların ardından Bulgar hükümetinin Aralık 2025'teki istifasının, 2020'den beri iç huzursuzluğun altında yatan nedenlerin çözümsüz kaldığını vurguladığına dikkat çekti. Bu istikrarsızlık, Bulgaristan'ın İyileşme ve Dayanıklılık Planı (RRP) kapsamındaki reformların ve yatırım hedeflerinin Ağustos 2026'ya kadar zamanında uygulanmasını tehdit edebilir. Ajans, dördüncü ve beşinci dilimlerden kalan RRP fonlarının yaklaşık üçte ikisinin (yaklaşık 2,5 milyar Euro veya Bulgaristan'ın 2026 GSYİH'sının yüzde 2'sinden biraz fazlası) dağıtılmasını bekliyor.

Moody's, kamu borcunun GSYİH'ye oranının 2026'da yüzde 30'un üzerine çıkacağını ve 2024'te yaklaşık yüzde 24 olan bu oranın 2030'a kadar kademeli olarak yüzde 37'ye ulaşacağını öngörüyor. Bu büyüme, GSYH'nin yaklaşık yüzde 3'ü kadar kalıcı bir bütçe açığı ve devlet mülkiyetindeki işletmelere yapılan sermaye enjeksiyonlarından kaynaklanacak. Artışa rağmen, Bulgaristan'ın borç yükünün Baa1 notlu ülkeler ortalamasının altında kalması ve borç ödeme kapasitesinin not için tipik kriterleri aşmaya devam etmesi bekleniyor.

Kurumsal etkinliğin artması, yapısal reformların ve mali önlemlerin daha düzgün uygulanmasını sağlaması ve mali bozulmanın öngörülenden daha hafif olması durumunda Bulgaristan'ın notunda bir artış yaşanabilir. Bunun tersine, not düşüşü, temel mali göstergelerde önemli ve sürekli bir düşüşten veya ekonomik büyümenin orta ve uzun vadeli potansiyelin önemli ölçüde altına düşmesinden kaynaklanabilir.